2016中級會計職稱財務管理章節強化試題及答案(5)

　　第五章 籌資管理(下)

　　判斷題

　　可轉換債券的持有人具有在未來按一定的價格購買普通股股票的權利，因為可轉換債券具有買入期權的性質。( )

　　√

　　×

　　【正確答案】 √

　　【知 識 點】 本題考核點是可轉換債券。

　　【答案解析】 可轉換債券的持有人具有在未來按一定的價格購買普通股股票的權利，因為可轉換債券具有買入期權的性質。

　　對附有回售條款的可轉換公司債券持有人而言，當標的公司股票價格在一段時間內連續低于轉股價格達到一定幅度時，把債券賣回給債券發行人，將有利于保護自身的利益。 ( )

　　√

　　×

　　【正確答案】 √

　　【知 識 點】 本題考核點是可轉換債券。

　　【答案解析】 可轉換債券的回售條款是指債券持有人有權按照事前約定的價格將債券賣回給發債公司的條件規定?；厥垡话惆l生在公司股票價格在一段時間內連續低于轉股價格達到某一幅度時?；厥蹖τ谕顿Y者而言實際上是一種賣權，有利于降低投資者的持券風險。

　　企業在發行可轉換債券時，可通過贖回條款來避免市場利率大幅下降后仍需支付較高利息的損失。( )

　　√

　　×

　　【正確答案】 √

　　【知 識 點】 本題考核點是可轉換債券。

　　【答案解析】 贖回條款能使發債公司避免在市場利率下降后，繼續向債券持有人支付較高的債券利率所蒙受的損失。

　　多項選擇題

　　下列各項中，屬于認股權證籌資特點的有( )。

　　A.認股權證是一種融資促進工具

　　B.認股權證是一種高風險融資工具

　　C.有助于改善上市公司的治理結構

　　D.有利于推進上市公司的股權激勵機制

　　【正確答案】 ACD

　　【知 識 點】 本題考核點是認股權證。

　　【答案解析】 認股權證籌資的特點：(1)認股權證是一種融資促進工具;(2)有助于改善上市公司的治理結構;(3)有利于推進上市公司的股權激勵機制。所以，選項A、C、D正確。

　　計算題

　　某特種鋼股份有限公司為A股上市公司，20×7年為調整產品結構，公司擬分兩階段投資建設某特種鋼生產線，以填補國內空白。該項目第一期計劃投資額為20億元，第二期計劃投資額為18億元，公司制定了發行分離交易可轉換公司債券的融資計劃。

　　經有關部門批準，公司于20×7年2月1日按面值發行了2000萬張、每張面值100元的分離交易可轉換公司債券，合計20億元，債券期限為5年，票面利率為1%(如果單獨按面值發行一般公司債券，票面利率需要設定為6%)，按年計息。同時，每張債券的認購人獲得公司派發的15份認股權證，權證總量為30000萬份，該認股權證為歐式認股權證;行權比例為2:1(即2份認股權證可認購1股A股股票)，行權價格為12元/股。認股權證存續期為24個月(即20×7年2月1日至20×9年2月1日)，行權期為認股權證存續期最后五個交易日(行權期間權證停止交易)。假定債券和認股權證發行當日即上市。

　　公司20×7年年末A股總股數為20億股(當年未增資擴股)，當年實現凈利潤9億元。假定公司20×8年上半年實現基本每股收益為0.3元，上半年公司股價一直維持在每股10元左右。預計認股權證行權期截止前夕，每股認股權證價格將為1.5元(公司市盈率維持在20倍的水平)。

　　要求：

　　(1)計算公司發行分離交易可轉換公司債券相對于一般公司債券于20×7年節約的利息支出。

　　(2)計算公司20×7年公司的基本每股收益。

　　(3)計算公司為實現第二次融資，其股價至少應當達到的水平;假定公司市盈率維持在20倍，計算其20×8年基本每股收益至少應當達到的水平。

　　(4)簡述公司發行分離交易可轉換公司債券的主要目標及其風險。

　　(5)簡述公司為了實現第二次融資目標，應當采取何種財務策略。

　　【答案解析】 (1)可節約的利息 支出=20×(6%-1%)×11/12=0.92(億元)

　　(2)20×7年公司基本每股收益=9/20=0.45(元/股)

　　(3)為實現第二次融資，必須促使權證持有人行權，為此股價應當達到的水平為12元。

　　20×8年基本每股收益應達到的水平=12/20=0.6(元)

　　(4)目標：公司發行分離交易可轉換公司債券的主要目標是分兩階段融通項目第一期、第二期所需資金，特別是努力促使認股權證持有人行權，以實現發行分離交易可轉換公司債券的第二次融資。

　　主要風險是第二次融資時，股價低于行權價格，投資者放棄行權，導致第二次融資失敗。

　　(5)公司為了實現第二次融資目標，應當采取的具體財務策略主要有：

　?、僮畲笙薅劝l揮生產項目的效益，改善經營業績。

　?、诟纳婆c投資者的關系及社會公眾形象，提升公司股價的市場表現。

　　B公司是一家上市公司，2009年年末公司總股份為10億股，當年實現凈利潤為4億元，公司計劃投資一條新生產線，總投資額為8億元，經過論證，該項目具有可行性。為了籌集新生產線的投資資金，財務部制定了兩個籌資方案供董事會選擇：

　　方案一：發行可轉換公司債券8億元，每張面值100元，規定的轉換價格為每股10元，債券期限為5年，年利率為2.5%，可轉換日為自該可轉換公司債券發行結束之日(2010年1月25日)起滿1年后的第一個交易日(2011年1月25日)。

　　方案二：發行一般公司債券8億元，每張面值100元，債券期限為5年，年利率為5.5%

　　要求：

　　(1)計算自該可轉換公司債券發行結束之日起至可轉換日止，與方案二相比，B公司發行可轉換公司債券節約的利息。

　　(2)預計在轉換期公司市盈率將維持在20倍的水平(以2010年的每股收益計算)。如果B公司希望可轉換公司債券進入轉換期后能夠實現轉股，那么B公司2010年的凈利潤及其增長率至少應達到多少?

　　(3)如果轉換期內公司股價在8～9元之間波動，說明B公司將面臨何種風險?

　　【答案解析】 (1)發行可轉換公司債券年利息=8×2.5%=0.2(億元)

　　發行一般債券年利息=8×5.5%=0.44(億元)

　　節約的利息=0.44-0.2=0.24(億元)

　　(2)2010年基本每股收益=10/20=0.5(元/股)

　　2010年至少應達到的凈利潤=0.5×10=5(億元)

　　2010年至少應達到的凈利潤的增長率=(5-4)/4=25%

　　(3)B公司將面臨可轉換公司債券無法轉股的財務壓力，財務風險或大額資金流出的壓力。

　　單項選擇題

　　甲企業本年度資金平均占用額為3500萬元，經分析，其中不合理部分為500萬元。預計下年度銷售增長5%，資金周轉加速2%，則下年度資金需要量預計為( )萬元。(2013年)

　　A.3000

　　B.3087

　　C.3150

　　D.3213

　　【正確答案】 B

　　【知 識 點】 本題考核點是因素分析法。

　　【答案解析】 資金需要量=(基期資金平均占用額-不合理資金占用額)×(1±預測期銷售增減率)×(1-預測期資金周轉速度增長率)=(3500-500)×(1+5%)×(1-2%)=3087(萬元)。

　　甲企業上年度資金平均占用額為5500萬元，經分析，其中不合理部分500萬元，預計本年度銷售下降5%，資金周轉速度會下降2%，則預測年度資金需要量為( )萬元。

　　A.5145

　　B.5355

　　C.4655

　　D.4845

　　【正確答案】 D

　　【知 識 點】 本題考核點是因素分析法。

　　【答案解析】 預測年度資金需要量=(5500-500)×(1-5%)×(1+2%)=4845(萬元)。

　　單項選擇題

　　采用銷售百分比法預測資金需求量時，下列各項中，屬于非敏感性項目的是( )。

　　A.現金

　　B.存貨

　　C.長期借款

　　D.應付賬款

　　【正確答案】 C

　　【知 識 點】 本題考核點是銷售百分比法。

　　【答案解析】 敏感性負債是指隨銷售收入變動而變動的經營性短期債務，長期借款屬于籌資性的長期債務，不包括在內，所以本題選擇C選項。

　　某公司2011年預計營業收入為50000萬元，預計銷售凈利率為10%，股利支付率為60%。據此可以測算出該公司2011年內部資金來源的金額為( )。

　　A.2000萬元

　　B.3000萬元

　　C.5000萬元

　　D.8000萬元

　　【正確答案】 A

　　【知 識 點】 本題考核點是銷售百分比法。

　　【答案解析】 預測期內部資金來源=增加的留存收益=預測期銷售收入×預測期銷售凈利率×(1-股利支付率)=50000×10%×(1-60%)=2000(萬元)。

　　單項選擇題

　　在財務管理中，將資金劃分為變動資金、不變資金和半變動資金，并據以預測企業未來資金需要量的方法稱為( )。

　　A.定額預測法

　　B.比率預測法

　　C.資金習性預測法

　　D.成本習性預測法

　　【正確答案】 C

　　【知 識 點】 本題考核點是資金習性預測法。

　　【答案解析】 資金習性預測法需要將資金劃分為變動資金、不變資金和半變動資金，并據以預測企業未來資金需要量。

　　因為涉及到變動資金和不變資金，則是與習性有關，因為研究對象是資金，而不是成本，所以應該是資金習性預測法，選項C正確。

　　多項選擇題

　　下列各項中，屬于不變資金的有( )。

　　A.構成產品實體的原材料、外購件

　　B.必要的成品儲備

　　C.最低儲備以外的應收賬款

　　D.機械設備占用的資金

　　【正確答案】 BD

　　【知 識 點】 本題考核點是資金習性預測法。

　　【答案解析】 變動資金是指隨產銷量的變動而同比例變動的那部分資金。它一般包括直接構成產品實體的原材料，外購件等占用的資金。另外，在最低儲備以外的現金、存貨、應收賬款等也具有變動資金的性質。不變資金是指在一定的產銷量范圍內，不受產銷量變動的影響而保持固定不變的那部分資金。它一般包括為維持營業而占用的最低數額的現金，原材料的保險儲備，必要的成品儲備，廠房、機器設備等固定資產占用的資金。

　　多項選擇題

　　下列各項因素中，能夠影響公司資本成本水平的有( )。

　　A.通貨膨脹

　　B.籌資規模

　　C.經營風險

　　D.資本市場效率

　　【正確答案】 ABCD

　　【知 識 點】 本題考核點是資本成本。

　　【答案解析】 影響資本成本的因素有：(1)總體經濟環境，總體經濟環境和狀態決定企業所處的國民經濟發展狀況和水平，以及預期的通貨膨脹;(2)資本市場條件，即資本市場效率，資本市場效率表現為資本市場上的資本商品的市場流動性;(3)企業經營狀況和融資狀況，經營風險的大小與企業經營狀況相關;(4)企業對籌資規模和時限的需求。

　　在計算個別資本成本時，需要考慮所得稅抵減作用的籌資方式有( )。

　　A.銀行借款

　　B.長期債券

　　C.優先股

　　D.普通股

　　【正確答案】 AB

　　【知 識 點】 本題考核點是資本成本。

　　【答案解析】 由于債務籌資的利息在稅前列支可以抵稅，而股權資本的股利分配是從稅后利潤分配的，不能抵稅。

　　單項選擇題

　　某企業發行了期限5年的長期債券10000萬元，年利率為8%，每年年末付息一次，到期一次還本，債券發行費率為1.5%，企業所得稅稅率為25%，該債券的資本成本率為( )。

　　A.6%

　　B.6.09%

　　C.8%

　　D.8.12%

　　【正確答案】 B

　　【知 識 點】 本題考核點是資本成本。

　　【答案解析】 該債券的資本成本率=8%×(1-25%)/(1-1.5%)=6.09%，選項B正確。

　　某公司普通股目前的股價為25元/股，籌資費率為6%，剛剛支付的每股股利為2元，股利固定增長率2%，則該企業利用留存收益的資本成本為( )。

　　A.10.16%

　　B.10%

　　C.8%

　　D.8.16%

　　【正確答案】 A

　　【知 識 點】 本題考核點是資本成本。

　　【答案解析】 留存收益資本成本=[2×(1+2%)/25]×100%+2%=10.16%。

　　在不考慮籌款限制的前提下，下列籌資方式中個別資本成本最高的通常是( )。

　　A.發行普通股

　　B.留存收益籌資

　　C.長期借款籌資

　　D.發行公司債券

　　【正確答案】 A

　　【知 識 點】 本題考核點是資本成本。

　　【答案解析】 股權的籌資成本大于債務的籌資成本，主要是由于股利從稅后凈利潤中支付，不能抵稅，而債務資本的利息可在稅前扣除，可以抵稅;留存收益的資本成本與普通股類似，只不過沒有籌資費，由于普通股的發行費用較高，所以其資本成本高于留存收益的資本成本。因此發行普通股的資本成本通常是最高的。

　　為反映現時資本成本水平，計算平均資本成本最適宜采用的價值權數是( )。

　　A.賬面價值權數

　　B.目標價值權數

　　C.市場價值權數

　　D.歷史價值權數

　　【正確答案】 C

　　【知 識 點】 本題考核點是資本成本。

　　【答案解析】 市場價值權數以各項個別資本的現行市價為基礎計算資本權數，確定各類資本占總資本的比重。其優點是能夠反映現時的資本成本水平，有利于進行資本結構決策。本題考核平均資本成本的計算。

　　多項選擇題

　　下列各項因素中，影響經營杠桿系數計算結果的有( )。

　　A.銷售單價

　　B.銷售數量

　　C.資本成本

　　D.所得稅稅率

　　【正確答案】 AB

　　【知 識 點】 本題考核點是杠桿效應。

　　【答案解析】 經營杠桿系數=基期邊際貢獻/基期息稅前利潤，邊際貢獻=銷售量×(銷售單價-單位變動成本)，息稅前利潤=邊際貢獻-固定性經營成本。所以選項A、B是正確的。

　　下列各項中，影響財務杠桿系數的因素有( )。

　　A.產品邊際貢獻總額

　　B.變動成本

　　C.固定成本

　　D.財務費用

　　【正確答案】 ABCD

　　【知 識 點】 本題考核點是杠桿效應。

　　【答案解析】 根據財務杠桿系數的計算公式，DFL = EBIT/(EBIT-I)，且EBIT=銷售收入-變動成本-固定成本,由公式可以看出影響財務杠桿系數的因素。

　　在邊際貢獻大于固定成本的情況下，下列措施中有利于降低企業整體風險的有(　　)。

　　A.增加產品銷量

　　B.提高產品單價

　　C.提高資產負債率

　　D.節約固定成本支出

　　【正確答案】 ABD

　　【知 識 點】 本題考核點是杠桿效應。

　　【答案解析】 衡量企業整體風險的指標是總杠桿系數，總杠桿系數=經營杠桿系數×財務杠桿系數，在邊際貢獻大于固定成本的情況下，選項A、B、D均可以導致經營杠桿系數和財務杠桿系數降低，總杠桿系數降低，從而降低企業整體風險;選項C會導致財務杠桿系數增加，總杠桿系數變大，從而提高企業整體風險。

　　單項選擇題

　　某企業某年的財務杠桿系數為2.5，息稅前利潤(EBIT)的計劃增長率為10%，假定其他因素不變，則該年普通股每股收益(EPS)的增長率為(　　)。

　　A.4%

　　B.5%

　　C.20%

　　D.25%

　　【正確答案】 D

　　【知 識 點】 本題考核點是杠桿效應。

　　【答案解析】 財務杠桿系數=每股收益變動率/息稅前利潤變動率，即2.5=每股收益增長率/10%，所以每股收益增長率=25%。

　　下列各項中，將會導致經營杠桿效應最大的情況是(　　)。

　　A.實際銷售額等于目標銷售額

　　B.實際銷售額大于目標銷售額

　　C.實際銷售額等于盈虧臨界點銷售額

　　D.實際銷售額大于盈虧臨界點銷售額

　　【正確答案】 C

　　【知 識 點】 本題考核點是杠桿效應。

　　【答案解析】 由于DOL=M/EBIT，所以當實際銷售額等于盈虧臨界點銷售額時，企業的息稅前利潤為0，則可使公式趨近于無窮大，這種情況下經營杠桿效應最大。所以選項C正確。

　　在通常情況下，適宜采用較高負債比例的企業發展階段是(　　)。

　　A.初創階段

　　B.破產清算階段

　　C.收縮階段

　　D.發展成熟階段

　　【正確答案】 D

　　【知 識 點】 本題考核點是杠桿效應。

　　【答案解析】 一般來說，在企業初創階段，產品市場占有率低，產銷業務量小，經營杠桿系數大，此時企業籌資主要依靠權益資本，在較低程度上使用財務杠桿，在企業擴張成熟期，產品市場占有率高，產銷業務量大，經營杠桿系數小，此時，企業資本結構中可擴大債務資本，在較高程度上使用財務杠桿。同樣企業在破產清算階段和收縮階段都不宜采用較高負債比例。所以只有選項D正確。

　　判斷題

　　最佳資本結構是使企業籌資能力最強、財務風險最小的資本結構。(　　)

　　√

　　×

　　【正確答案】 ×

　　【知 識 點】 本題考核點是資本結構。

　　【答案解析】 最佳資本結構是指在一定條件下使企業平均資本成本率最低、企業價值最大的資本結構。

　　單項選擇題

　　處于優化資本結構和控制風險的考慮，比較而言，下列企業中最不適宜采用高負債資本結構的是(　　)。

　　A.電力企業

　　B.高新技術企業

　　C.汽車制造企業

　　D.餐飲服務企業

　　【正確答案】 B

　　【知 識 點】 本題考核點是資本結構。

　　【答案解析】 不同行業資本結構差異很大。高新技術企業的產品、技術、市場尚不成熟，經營風險高，因此可降低債務資本比重，控制財務杠桿風險。因此高新技術企業不適宜采用高負債資本結構。

　　下列關于最佳資本結構的表述中，錯誤的是(　　)。

　　A.最佳資本結構在理論上是存在的

　　B.資本結構優化的目標是提高企業價值

　　C.企業平均資本成本最低時資本結構最佳

　　D.企業的最佳資本結構應當長期固定不變

　　【正確答案】 D

　　【知 識 點】 本題考核點是資本結構。

　　【答案解析】 從理論上講，最佳資本結構是存在的，但由于企業內部條件和外部環境的經常性變動，動態地保持最佳資本結構十分困難。所以，選擇選項D。